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换手率选基金是高的好?还是低的好?

2021年07月14日 基金常识 暂无评论 阅读 186 个点击 次

大部分投资者都知道,股票交易中,换手率是个重要的参考指标。实际上,在基金市场中,同样也有“换手率”的说法,特别是在主动基金的风格类别判定时,这还是个非常重要的参考指标。

1、什么是基金换手率?

基金换手率,又称“持股周转率”,是指基金经理一段时间内转手买卖股票的频率,即基金投资组合在这段时间的变化情况,可以衡量基金投资组合的变化频率,也可以看出基金经理的投资风格。

常见的换手率公式:

基金换手率=(买入股票总量+卖出股票总量)/统计期内基金日均规模。

基金股票总买入量和总卖出量在基金年报和半年报中“报告期内股票投资组合的重大变动”一部分中有公布的数据。而日均规模可以通过上期和本期的股票市值进行平均计算。也就是说,通过年报和半年报,可以计算出换手率。

举个例子:

某基金年初满仓持有A、B、C三只股票,年中基金经理将持仓全部变成D、E、F三只股票,然后一直持有至年底。

那么该基金投资组合中的股票卖了又买,组合彻底更新一次,其换手率就是两倍200%。

2、影响换手率的因素有哪些?

影响基金换手率变化的原因有很多,主要分为主观和客观两方面。主观因素包括基金管理人和基金经理的投资风格;客观因素则包括基金规模和特殊情况等。同时需要规避部分基金产品为了满足合作券商的佣金要求,人为的制造高换手率。

1)基金经理的投资风格

这是最重要的因素,一般来说价值投资理念的基金经理的换手率较低,毕竟找到一只显著低估的股票后,等待估值回归需要比较长的一段时间;喜欢主题轮动、跟踪热点的基金经理换手率就会比较高。

2)行情变化

市场和行业的情况不是一成不变的,在不同的市场背景下,换手率也会有所不同。

3)基金规模

这也是一个很重要的因素,基金经理的投资风格会收到基金规模的影响。“船小好掉头”,小规模的基金更方便基金经理进行频繁操作,而大规模的基金,客观上就很难频繁的调整组合,基金经理更倾向于稳定持有。所以,小规模基金的换手率一般要比大规模基金更高。

4)巨额申赎、大比例分红等情况

这些情况不是基金经理可以控制的,基金经理为了应对这些情况就需要进行额外的操作,这会导致换手率的变化,这种情况下,换手率并不能完全反应基金经理的市场风格,如果要判断基金经理的风格,最好剔除掉这些特殊情况。

所以对比基金换手率需要在同一时间段,对同一类型基金进行对比才有意义。比如主动型基金的换手率普遍要高于被动型基金,牛市中的基金换手率通常要高于熊市。

3、换手率选基,高的好?还是低的好?

一般而言,换手率不宜过高,但也并不是说换手率就是越低越好。因为维持基金的日常运行、落实基金经理的投资策略需要进行正常交易,保持一定的换手率是必要的。所以还需要结合基金经理的投资风格、所在区间的市场行情、基金获取的收益等因素进行综合评判。

通过换手率选基金,还是有以下几点可以参考:

1)换手率较高,但获取的收益一般,这样的基金经理直接PASS掉。他偏好交易,但高频交易并没有带来相应的收益。要么他的投资策略有问题,要么这个人的人品有问题。

2)换手率较低,但获取的收益较高,这样的基金经理要高度重视。这说明他的精力主要是放在择股上,而且选出来的股相当厉害,长期能立得住。

3)如果两个基金获得的收益大致相当,优先考虑换手率低的基金经理。业绩收益归因分析的话,换手率高的基金经理,低吸高抛交易的因素要多一些。反之则择股因素要多一些。很明显,择股比交易要更靠谱。

4)换手率较高的基金经理,其规模大幅增加后,要高度重视。基金的规模增加后,对其原先的投资体系较为不利。

5)换手率也在一定程度上体现着基金经理投资风格的稳定性。换手率较低的基金经理,发生风格漂移的概率较低。

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